专家称河内转至胡志明股市难提振股价

投资者在胡志明市证券交易所（HOSE）电子交易板上观察股价。VNA/VNS图片

河内市场人士表示，12月下旬将河内证券交易所（HNX）所有上市股票转移至胡志明市证券交易所（HOSE），预计将简化越南股票市场结构；但若流动性未增强、企业盈利未改善，股市难以出现全面上涨。

按照现行计划，12月23日将是HNX上市股票的最后交易日。12月24日至25日暂停交易，转移股票将于12月28日在HOSE开始交易。HNX将继续承担UPCoM市场以及政府债券、公司债券和衍生品市场的运营职能。此举将使299家公司进入HOSE，形成所有上市股票统一交易的场所。

不过，分析师提醒，投资者应区分市场整合的益处与个股前景。截至9月底，HNX总市值为463.5万亿越南盾（约180亿美元），相当于HOSE市值8.55千万亿越南盾的约5.4%。HNX日均成交额为7110亿越南盾，仅为HOSE日均16.4万亿越南盾的4.3%。这些数字表明，尽管此次转移涉及大量公司，但其对整体市场的即时影响可能有限。股价最终取决于基本面。

VNDirect证券公司宏观及市场策略主管Đinh Quang Hinh（丁光兴）向VTC News表示，此次转移已筹划一段时间，主要属于组织架构调整。股票在HOSE上市有助于企业吸引更多投资者，包括外国投资者；更清晰的上市和分类标准也有助于提升市场质量。但仅凭此举不足以推动股价上涨。

他说，市场还需要更强的经济增长、稳定的汇率、贸易顺差以及更有利的货币条件。VPS证券公司投资咨询总监Nguyễn Văn Toại（阮文太）也提醒，不要因为股票将在HOSE交易就预期其上涨。投资者应关注企业经营前景和盈利能力。具有明确增长动力的行业，或受益于经济复苏的行业，可能在股市全面上涨前吸引资金。

不过，此次转移仍可能惠及基本面稳健、但在HNX未获投资者充分关注的企业。Yuanta Việt Nam证券岘港分公司投资咨询主管Lê Quang Hải（黎光海）表示，将上市股票集中到一个交易所，将便于投资者比较企业，也有助于拓宽机构资本融资渠道。但Hải向baodautu.vn表示，更高的市场能见度只是提升估值的第一步。企业仍需具备充足的自由流通量、稳定的流动性、合理的外国持股空间、透明的信息披露和可信的盈利增长，才能吸引长期投资者。

河内证券交易所（HNX）。该交易所所有上市股票计划于2026年12月转移至胡志明市证券交易所（HOSE）。VNS图片 Ly Ly Cao

市场准入面临长期考验

在越南股票被重新分类为“二级新兴市场”并分阶段纳入FTSE Russell全球股票指数系列之际，上市股票整合也正在推进。纳入因子预计将从2026年9月的10%提高至2027年3月的30%、6月的65%和9月的100%。

EBC Financial Group在向Việt Nam News发表的声明中表示，应将此次转移视为结构性改革，而非外国资金立即买入的触发因素。EBC指出，截至9月，外国投资者已连续9个月卖出越南股票。截至10月7日，累计净卖出额达到约102.2万亿越南盾。

全球金融环境仍是另一项制约因素。美国国债收益率具有相对吸引力（超过5%），新兴市场股票必须更加努力地争夺国际资本。将上市股票集中至一个交易所可以减少运营障碍，但无法抵消全球利率的影响，也无法消除货币和投资风险。

EBC Financial Group高级市场分析师Sana Ur Rehman表示：“全球基金经理评估市场准入时，不会脱离运营成本单独进行。单一股票交易场所不能解决所有准入问题，但在越南日益融入全球基准指数之际，它每次只能消除一层市场碎片化。”

由于在FTSE新兴市场指数中的预期权重仅为0.19%，越南在全球投资组合中只占很小比例。提高交易便利性和效率，有助于吸引需要在多个市场配置投资的投资者。

此外，截至9月底，越南境内证券账户已超过1400万个，较2026年初增加逾220万个，意味着市场参与基础更加广泛。EBC认为，关键问题是，股票转移后，市场整合能否带来更深的流动性、更广的机构持股和更高效的交易。其影响预计将在2027年更加清晰，届时投资者可以看到转移股票是否吸引更多交易和新投资者。关键检验在于，此举能否让投资者更容易买卖更大规模的股份，而不仅仅是改变交易场所。VNS