越南股市本周有望回暖:券商分析三大支撑因素

投资者在保越证券公司总部进行交易。越通社/越南新闻社图片

河内股市连续第四周下跌，VN-Index下跌29.18点，收于1705.91点，四周累计下跌近110点，流动性走弱，投资者保持谨慎态度。胡志明证券交易所(HoSE)平均成交均价量环比下降16.5%，至每场5.836亿股。投资者情绪依旧低迷，整体交投清淡。尽管如此，部分小盘股和高投机性股票出现反弹，风险偏好较高的投资者寻求短期机会。市场的整体表现也掩盖了上市公司股票之间日益扩大的分化。自2025年初以来，VN-Index的涨幅主要由少数大盘股支撑，尤其是与Vingroup生态系统相关的股票。剔除这些股票后，大盘整体下跌约7%。市场整体盈利增速也从40%放缓至12%，剔除Vingroup影响后降至4.6%。资金集中流入使部分龙头公司的估值达到约10倍账面价值。与此同时，许多基本面稳健且预期营收增长的企业的股价却横盘或下跌，给短期投资组合的业绩带来压力。

龙资本（Dragon Capital）在最新报告中指出了基准指数与大盘之间的差距。报告称，若剔除Vingroup(VIC)、Vinhomes(VHM)和Vinpearl(VPL)等具有影响力的股票，VN-Index自年初以来将下跌9.4%，其市盈率仅为11.4倍。该估值低于2025年4月关税相关市场波动期间的水平，并接近2020年和2022年的低点。然而，估值偏低本身可能不足以吸引投资者回流。一只股票的交易价格低于历史平均水平，如果其预期回报相对其他投资机会不足，仍可能难以吸引资金。市场专家表示，复苏不一定需要所有宏观经济条件先行改善。一旦股价下跌到足以提供有吸引力预期回报的水平，买盘兴趣就有望回归。越南国家银行的扶持措施出台后，流动性和市场利率已显现企稳迹象，但借贷成本尚未出现明确的见顶信号。

为了识别潜在的市场反转，投资者应关注四个指标：流动性改善、更广泛的市场参与、触及新低的股票数量减少以及龙头板块的浮现。松树证券（Pinetree Securities）分析师阮晋丰（Nguyễn Tấn Phong）表示，周五市场尾盘的回升是一个积极信号，并指出资金已开始回流至对整体市场情绪有重大影响的银行、房地产和券商类股票。他表示，在大幅下跌之后，VN-Index可能出现技术性反弹，至少在本周初期如此。最近的阻力区间为1715至1750点，对应指数近期跌破的前支撑区域。由于10月20日是上市公司发布第三季度财务报表的截止日期，预计市场仍将保持高度选择性。资金可能青睐业绩强劲的股票，而非普遍推升市场。这位松树证券分析师提醒道："然而，这只是反弹，目前尚无足够证据表明市场已形成底部。"晋丰（Phong）将国内贷款利率视为市场最大的风险。美国联邦储备委员会进一步的鹰派信号可能加大对越南盾的压力并延长外资净卖出周期，而能源价格高企可能限制国家银行的货币政策宽松空间。如果反弹未能伴随更强劲的资金流入，VN-Index可能重新测试1700点关口。

本周，ASEAN证券确定VN-Index最近的支撑区间为1680至1700点，第一个阻力区域为1715至1735点。银行、券商和地产类股票的表现将对市场能否确立筑底区间起到关键作用。BIZHUB/越南新闻社